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油价恐重返30美元?第一个坐不住的是……

作者: 发布时间:2019-06-14 浏览次数:108
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本周三,因原油需求萎缩以及对全球经济放缓的担忧加剧,国际原油价格再次大幅下跌。纽约商品交易所7月交割的西德克萨斯中质原油期货收盘下跌4%至每桶51.14美元,为1月中旬以来的最低收盘价。8月交割的布伦特原油期货下跌3.7%,收于59.97美元。


由于西德克萨斯中质原油价格和4月份高位相比回落超过20%,有评论指出这预示着油价进入技术性熊市。此前,俄罗斯财政部长西卢安诺夫表示,如果欧佩克及其盟国未能就延长目前在6月底到期的减产达成协议,原油价格可能会降至每桶30美元。


对于还未从上一轮油价暴跌中恢复元气的各产油国来说,这并不是一个好消息。但若真一语成谶,美国、沙特、俄罗斯这目前排名世界前三位产油国是否做好了应对准备呢?

 

美国:低油价有利经济复苏但打击页岩开发



从经济的角度上看,油价和美国经济发展息息相关。


尽管美国在第一季度的经济发展继续保持强劲,GDP高于市场预期,但是很多市场参与者依然觉得经济衰退近在咫尺。其中一部分原因是,5月公布的部分经济数据非常难看。其中,5月美国制造业采购经理人指数(PMI)为50.5,创2009年9月以来的最低水平。


美国缓慢进行的经济复苏与石油价格之间的关键连接是汽油价格。数据显示,原油桶油价格每变化10美元,就会导致美汽油零售价格变化0.25美元。美国汽车协会表示,汽油平均价格每降低0.01美元,就可以释放超过10亿美元的消费支出。


这就是为什么每当国际油价飙升时,“特朗普价格上限推文”就会出现。正如年初WTI油价突破65美元时,特朗普发推文说“欧佩克增加石油产量非常重要。世界市场是脆弱的,油价太高了。

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美国普通汽油价格演变    图片来源:美国能源署


但是对于美国正在如火如荼开展的页岩油生产来说,过低的油价会影响页岩油气开发的前景。根据美国能源署最近的预测,在未来4年内,二叠纪盆地的产量可能会从目前每日400万桶翻一番,至少达到800万桶。美国油气数据公司Drillinginfo公司高级分析师Andrew Dittmar指出,尽管最近有很多关于美国页岩油产量放缓的说法,但这只是任何行业自然商业周期的一部分。


高盛集团全球大宗商品研究主管Jeff Currie警告称,美国页岩油田生产原油的“全部成本”(包括资本回报)约为每桶50美元,因此,低于50美元的油价将伤害美国的原油钻井工人,影响到美国页岩油的生产,并可能在信贷市场造成问题。


Currie表示,对各方来说最好的价格是每桶65美元到70美元,“当油价处于这样的水平时,不会太高而损害消费者,同时也将为这个行业创造一个稳定的环境。”

 

沙特:渴望高油价保持预算盈余



沙特则迫切需要高油价保持预算持续盈余。据测算,只有当布伦特原油价格保持高于每桶84美元的价格,沙特才能实现预算平衡。从这个角度来说,其内心当然希望油价越高越好,但是前有美国大举实现能源独立,不用再受欧佩克制约,后有特朗普政府推行“反石油生产和出口卡特尔法案”(NOPEC)的双重施压,高油价对其来说也仅仅是美好的愿望。


自2015年以来,沙特财政遭受了灾难性打击,当年预算赤字达到了GDP的14.8%,2016年为12.8%。沙特前副经济部长Mohamed Al Tuwaijri在2016年10月就曾表示:“如果沙特不采取任何改革措施,在全球经济增速不变的情况下,注定要在三到四年内破产。


今年第一季度,部分得益于当前“欧佩克+”计划的成功,沙特预算盈余得278亿沙特里亚尔(合74亿美元),这是沙特近年来首次实现预算盈余。但是,沙特方面也表示,尽管第一季度预算出现了短暂增长,但最早也要到2023年才会出现年度盈余。从这个角度说,增产降价对于沙特的预算小算盘来讲,并不划算。

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沙特近一年来的石油产量   图片来源:Trading Economics


经历了2014年至2016年的油价暴跌后,沙特发现仅靠自己来实现减产无力推动油价走高,这促使欧佩克和俄罗斯为首的非欧佩克产油国联合起来,对油市施加更有力的影响。


沙特能源部长法利赫上周表示,现在沙特的原油产出低于全球原油协议中规定的水平,已做好准备满足全球原油需求,以弥补伊朗因制裁产生的空缺。不过沙特会坚持在全球石油减产协议中的承诺,不会主动生产超过全球减产协议规定的产量水平。


英媒称,沙特之所以带领欧佩克及其盟友延长石油减产协议,是因为沙特不想与美国争夺市场份额,也不想重蹈5年前油价暴跌的覆辙。

 

俄罗斯:比起高油价更在乎市场份额



作为目前世界第二大石油出口国,俄罗斯的经济在很大程度上依赖于全球石油市场。石油和天然气出口占俄罗斯预算总收入的40%。


2017年以来,俄罗斯和欧佩克首次联合削减石油产量,以提高原油价格。减产协议施行后,原油价格从每桶低于30美元升至每桶60美元至85美元之间。由于减产导致的价格上涨为俄罗斯带来了大约1100亿美元的收入。


和沙特相比,俄罗斯并没有表现出对高油价的热切渴望。其中一个重要原因是俄罗斯在不超过50美元的桶油价格下便可实现财政盈余。其次,俄罗斯货币具有弹性,油价下跌时会贬值,减少了对经济造成的影响。此外,俄罗斯石油公司的纳税结构使其税收负担较轻。因此,面对油价崩盘,俄罗斯表现得更加坚韧。


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俄罗斯的预算平衡油价呈逐年下降趋势  图片来源:ING


尽管如此,对于俄罗斯来说,减产也是一件非常难以抉择的事情,因为减产意味着将市场份额拱手相让。西卢安诺夫最近表示,俄罗斯目前处于两难境地——俄罗斯应该如何看待欧佩克?是甘心把市场份额拱手让给美国?还是退出减产协议?


俄罗斯能源部长周一表示,仍有产油国生产过多原油和油价大幅下跌的风险,暗示俄罗斯可能在即将举行的主要产油国会议上支持延长限产。而俄罗斯国家石油公司董事长谢钦则警告不要延长限产,称这对俄罗斯构成了战略威胁,因为这可能会让美国夺走俄罗斯的市场份额。


据路透社报道,613日,俄罗斯的平均原油产量为每日1087桶,是2016年年中以来的最低值。目前,俄罗斯会做出何种选择仍是未知数。俄罗斯总统普京上周表示,俄罗斯并不需要油价太高,并认为每桶60至65美元的价格“非常令人满意”。


总而言之,在欧佩克的延长减产协议讨论会议召开之前,全球石油市场当前和未来的不确定性仍然很高。正如高盛分析师在一份研究报告中指出,这种不确定性大到足以让全球石油市场在月度盈余和赤字之间摇摆。


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